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　　本周沪指下跌0.87%，深证成指下跌2.01%，创业板指下跌2.80%。下周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

　　申万宏源策略：鲍威尔表述全面鸽派 A股反弹窗口打开

　　美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上重磅转鸽，9月降息周期开启预期确立，同时后续降息想象空间被保留，预防式降息可能也有一定持续性。美联储降息交易窗口正式打开。美联储降息，国内跟进是大概率。同时，在国内宽松初期人民币汇率大概率不贬值，基本面预期修复，构成A股反弹的线索。短期反弹窗口已经打开。8月底A股二季报业绩披露收官，可能都会带来一定扰动。但我们继续提示，后续国内宽货币的力度是主要矛盾。宽货币短期效果有限，不等于不要宽货币，借美联储降息窗口，有效压降利率中枢，是避免中长期风险不断累积的关键。而中长期风险担忧缓和，A股能够估值修复的资产不在少数。后续，国内货币进一步宽松空间可能是反弹生命线。一旦宽松预期受阻，反弹可能告一段落。

　　中信策略：政策仍需发力 量价继续磨底

　　国内存量政策正有序落地，后续增量政策仍需发力，政策起效仍需观察，外部信号显示美元降息9月料将落地，下周中报集中披露期过后，市场情绪有望见底回升，投资者对流动性预期比较敏感，而封闭型公募产品到期开放的规模和实际影响十分有限，预计市场量价继续磨底，当前依然建议聚焦红利与出海两条主线，待市场拐点出现后再转向绩优成长和内需主线。首先，政策起效方面，与去年同期节奏类似，在今年7月底政治局会议提到的领域，存量政策相关抓手正有序落地，但政策起效仍需观察，后续增量政策仍有发力的空间和必要性。其次，事件影响方面，即将进入最后一周中报披露高峰期，之后市场情绪有望见底回升，而9月美联储降息有望如期落地，美国大选辩论后，外部信号也将更加清晰。最后，流动性预期方面，市场交投平淡，存量资金调仓缓慢且保守，大小风格估值分化日益明显，而投资者对流动性预期过于敏感，下半年封闭型公募产品月均到期开放规模不足百亿，8月这个到期高峰将过，后续实际影响预计十分有限。

　　海通策略：低迷市场是否现转机？

　　成交低迷后市场是否上涨取决于是否有基本面或政策的催化。A股成交明显缩量前市场多数下跌，但成交低迷并不一定指向后市上涨，是否有基本面或政策上的积极催化才是关键因素。例如，16/02和22/10成交低迷时，稳增长政策发力推动经济修复和股市回升。16/02时央行先后降准及降低首套房首付比例，政策催化下宏微观基本面开始见底回升，此后A股开启了持续近两年的“慢牛”行情。22/10时疫情政策优化及稳增长政策出台推动经济基本面开始修复，A股市场也迎来一波反弹。

　　华金策略：底部区域出现反弹的决定因素是什么？

　　历次底部区域震荡后出现反弹的决定因素是重大积极的政策出台或外部事件出现、流动性宽松。复盘2005年以来上证综指处于2870点以下或估值分位数处于30%以下的13次时期，可以看到：（1）探底前上证综指平均跌幅14.6%，探底后平均反弹21.3%。（2）底部区域震荡后出现反弹的决定因素是强政策、积极的外部事件、宽松的流动性。一是强政策出台或积极的外部事件出现是出现反弹的核心因素，如2008年11月的“四万亿”、2012年年底中央经济工作会议召开、2018年末中美元首会晤、2020年3月抗疫特别国债出台、2022年12月防疫政策放松等均对当时探底后出现反弹起了核心推动作用。二是流动性宽松也是出现反弹的核心因素。三是反弹前经济基本面出现改善并非出现反弹的核心因素。

　　浙商策略：大盘“二试”技术支撑 短线蓄积反弹动能 中线仍需耐心等待

　　本周市场震荡整理。展望后市，随着上证二次探底并尝试反弹，我们认为“第二技术支撑”是短线的有效支撑，市场已蓄积了短线反弹动能，但考虑到上方两个“成本密集区”压力较大，且当前市场筹码交换速度较慢，预计中线稳健底部结构的构造仍然任重道远。配置方面，中线仓位无需担忧，仍可维持当前仓位，但加仓仍需耐心等待增配时机；短线仓位可本着快进快出的原则适当参与。也可基于“前期下跌充分+近期走势企稳+基本面改善”的复合条件挑选个股，适当“轻指数，重个股”。

　　中泰策略：如何看待下半年政策博弈聚焦点

　　对于下半年财政政策，我们不排除下半年进一步加大举债的可能性。但与市场预期的“刺激”所不同，我们认为下半年若出现进一步举债，其方向或只偏向于防风险，以及推进新质生产力发展。就防风险角度而言，我们认为下半年有可能会推出新一批国债与特别国债缓解地方财政压力。但是，这种以“防风险”为目的的举债整体或保持较强定力。各级政府或持续“过紧日子，精打细算，切实把财政资金用在刀刃上”。当前总量政策的定力和金融监管等方向的力度并未变化，维持下半年市场整体以稳健为主的思路不变。

　　天风策略：“再投资”视角看银行涨幅第一 长期仍看“耐心资产”

　　过去银行等板块的分红可能被分流，成为其他股票或新股的“增量资金”，但今年以来可能演绎了相反的逻辑。随着越来越多的A股上市公司步入成熟期，其面临的是市场空间的逐渐饱和、新市场的缩减，成长股的正反馈放大收益可能变为负反馈放大亏损，盈利预期下修，减少了红利股被成长股分流红利再投资；而IPO和定增行为的大幅减少让分红成为一类体量可观的增量资金，（分红+回购-募资）/市值的水平快速接近美股等发达市场，在银行板块高资金敏感性的禀赋下，红利股更容易演绎“填权行情”。

　　兴证策略：再次强调这次中报季非常关键 中报亮点在哪里？

　　今年财报季成为风险偏好修复的窗口。往年财报季往往是风险偏好收缩的时段，核心是市场前期盈利预期较高，导致股价在业绩不达预期后出现回调。而今年的不同之处在于，市场本身的风险偏好很低，导致业绩空窗期大家已经纳入较多的负面预期，而财报季风险偏好反而迎来修复。如3-4月业绩空窗期市场较低迷，反而4-5月份年报、一季报公布后，市场风险偏好出现了一波修复、中证全指盈利预测小幅上修。这其中，财报业绩是修正预期的重要锚点。而从当前的财报数据来看，二季度上市公司盈利增速已呈现边际改善趋势。

　　招商策略：ETF大幅流入A股的结构以及美联储首次降息后的A股表现

　　7月以来ETF继续成为A股主力增量资金，在市场波幅放大阶段逆势净买入以维护市场稳定，跟踪沪深300指数的ETF总规模7月以来扩张尤为明显。此外，融资融券市场平均担保比例再度接近今年2月市场底部区间，从历史经验看这一信号的出现往往对应着市场见底回升。海外方面，随着美国通胀的回落和劳动力市场降温，以及鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上的讲话明显转鸽，美联储货币政策转向已经确定，9月降息已是板上钉钉，不过未来降息的时机和速度仍将取决于未来的经济数据。随着美联储进入降息周期，美元指数和美债收益率有望加速回落，从历史表现看美联储前两次降息期间大类资产中港股、贵金属表现较好，A股成长风格相对占优。综合来看本次降息和2019年降息周期更像，A股面临的外部流动性环境已经开始改善，市场企稳的概率进一步提升，风格选择上推荐高质量和成长风格。

　　华安策略：政策有望迎来集中发力期

　　市场维持整体震荡态势不变，但关注政策进入集中发力期的可能。一方面，参照去年经验，临近8月末随着决策层逐步休整完毕，7月中央政治局会议确定的相关政策可能逐步落地，今年则需重点关注扩大服务消费、商品房收储等领域的政策可能。另一方面，欧美央行7月议息会议纪要均指向9月降息为大概率事件炒股到哪配资，并在Jackson Hole释放了海外货币政策逐步转向宽松的信号。密切关注内部政策变化，可能对市场风险偏好有提振作用。